Какво представлява държавният риск?
Рискът за страната е a финансов показател, който измерва възможността за неизпълнение на плащането на развиваща се нация (върху процеса на развитие). Тази стойност изчислява дали дадена държава ще може да изпълнява своите вътрешни задължения (публични разходи) и външни (международни кредити, съкровищни бонове, облигации).
Когато една държава има висок държавен риск, местните и чуждестранните инвеститори губят доверие в нея и спират да инвестират. Това има голямо въздействие върху икономиката на страната длъжник, ограничавайки способността й да генерира доходи.
Възможността за неизпълнение на дадена държава се измерва чрез рискова премия. Рисковата премия е разликата между лихвения процент по дълга на държава с по-голяма вероятност от неизпълнение и този на по-стабилна държава. Лихвеният процент винаги ще бъде по-висок в страни с по-висок държавен риск. Ето защо страните със стабилна икономика, като САЩ в Америка и Германия в Европа, са взети като референция за изчисляване на рисковата премия.
Рискът за страната се измерва според три индекса, създадени от финансовата компания JP Morgan Chase, чиито измервания се използват като референция в целия свят:
- EMBI (Индекс на облигациите на възникналия пазар).
- EMBI + (Индекс на облигациите на възникналия пазар плюс)
- EMBI Global
Трите индекса измерват едно и също нещо (вероятността от неизпълнение), но всеки един от тях групира набор от различни държави.
Терминът „държавен риск“ е сравнително скорошен. Едва през 70-те години икономистът Арнолд Харбергер повдига необходимостта да се измери възможността държава-длъжник да не изпълни задълженията си към своите кредитори, което в икономическата сфера е известно като по подразбиране.
Видове странични рискове
Възможността дадена държава не може да изпълни своите икономически ангажименти може да бъде от три вида:
- Суверенен риск: това е възможността физическите лица, юридическите лица или публичната администрация на дадена държава да не могат да плащат своите дългове. Например, ако държавната електрическа компания на дадена държава поиска международен заем за подобряване на своята инфраструктура, нейната възможност за неизпълнение се нарича държавен риск.
- Риск за трансфер: това е невъзможността да се изпълни дълг поради липса на достъп до чуждестранна валута, като валутен контрол.
- Общ риск: дългов риск, свързан с поведението на бизнес сектора на дадена държава. Ако бизнес секторът в дадена държава се сблъска с трудности при изплащането на дълговете си поради борсов контрол или общо намаляване на производствения си капацитет, възможността той да изплати дълговете си намалява, следователно рискът му се увеличава.
Фактори, влияещи върху държавния риск
Държавният риск може да бъде повлиян от три типа променливи. Като цяло, в страните с най-голяма вероятност за неизпълнение на задължения има включен повече от един фактор.
- Икономически фактори: като стабилността на местната валута, независимо дали има достъп до чуждестранна валута, нива на инфлация, увеличаване или намаляване на БВП, доход на глава от населението, автономия на Централната банка, контрол на цените и др.
- Политически фактори: стабилност на правителствените институции, нива на управление, има ли редуване на властта, дали съществува и се зачита политически плурализъм, размер на бюрократичния апарат, има ли или не правна сигурност и т.н.
- Социални фактори: съществуване или не на гражданско участие, социални движения, свобода на изразяване и др.
Кой оценява държавния риск и как се измерва?
Рискът за страната се измерва от инвестиционни компании и медии, специализирани в икономически анализ. Всеки от тях използва свои собствени методологии, като се вземат предвид факторите, наблюдавани по-рано.
Най-широко използваните в момента индекси за измерване на риска за страната са EMBI (Индекс на облигациите на възникналия пазар), създадена от инвестиционна банка J.P Morgan Chase.
EMBI измерват разликата между лихвения процент по облигации, емитирани от нововъзникваща държава, по отношение на лихвите по облигации, емитирани от САЩ или Германия. Тези държави се приемат за справка, тъй като се считат за безрискови съответно на американския и европейския континенти.
Разликата между двете ставки се нарича размяна или разпространение y се изразява в базисни точки (bp). Основен разпространение, по-висок риск за страната.
Индексите на EMBI разглеждат редица количествени и качествени фактори, за да определят доколко е осъществимо тази държава да изпълни своите дългове. Те са един вид рейтинг, който се дава на държава въз основа на нейната платежоспособност.
EMBI (индекс на облигации на възникнали пазари плюс)
Това е индекс, създаден през 1994 г. и се изчислява ежедневно въз основа на Брейди облигации. Тези облигации са финансови инструменти, които позволяват на развиващите се страни да преструктурират дълговете си до максимум 30 години, което им дава по-голяма гъвкавост при плащанията.
EMBI +
Този индекс е създаден през 1995 г. и е много по-широк от традиционния EMBI, тъй като разглежда и други инвестиционни променливи като заеми и еврооблигации, в допълнение към Брейди облигации.
Страните, чийто риск се измерва с този индекс, са:
- Украйна
- България
- Русия
- Полша
- Мароко
- Нигерия
- Малайзия
- Филипините
- Панама
- Перу
- Еквадор
- Аржентина
- Бразилия
- Колумбия
- Мексико
- Венецуела
- Южна Африка
- Турция.
EMBI Global
Този индекс е създаден през 1999 г. и включва държави, които преди това не са били считани за нововъзникващи. За да се изберат държавите, които ще бъдат включени в индекса, се вземат предвид доходът им на глава от населението и тяхната история на преструктуриране на дълга.
Понастоящем този индекс се състои от:
- България
- Хърватия
- Унгария
- Аржентина
- Бразилия
- чили
- Китай
- Колумбия
- Бряг на слоновата кост
- Египет
- Доминиканска република
- Еквадор
- Спасителят
- Ливан
- Полша
- Мароко
- Нигерия
- Пакистан
- Южна Африка
- Уругвай
- Венецуела
- Тайланд
- Тунис
- Турция
- Украйна
- Русия
- Малайзия
- Мексико
- Панама
- Перу
- Филипините
Държавен риск в Латинска Америка
Повечето страни от Латинска Америка се считат за нововъзникващи или развиващи се. И много от тях имат дълга история на задлъжнялост и икономически кризи, които са ги накарали в различни периоди от историята да имат много висок риск за страната.
Например между 2019 и 2020 г. Аржентина се класира на второ място в класацията за рискове за латиноамериканските държави поради неспособността си да плати дълг, договорен с Международния валутен фонд. Първото място беше заето от Венецуела, поради сложното си икономическо, политическо и социално положение.
Напротив, страни като Перу и Чили имат най-ниския държавен риск в региона и поради това се считат за по-надеждни и привлекателни за местните и чуждестранните инвеститори.
Това е пример за класиране на риска по държави от януари до септември 2019 г., което включва някои страни от Латинска Америка от индекса EMBI +:
Защо рискът в страната се увеличава?
Когато една страна изпитва сериозни икономически, политически или социални проблеми, рискът от неизпълнение се увеличава. Например, страни с висока инфлация, валутен контрол или социални изблици генерират недоверие на международния пазар.
При този тип ситуация анализатори и инвеститори приемат, че страната преминава през криза, която може да окаже влияние върху нейната икономика и следователно върху способността й да плаща дълговете, с които е сключила договор, така че нейната „репутация“ като длъжник намалява . С други думи, колкото по-голямо е недоверието, толкова по-голям е рискът за страната.
Тогава може да се каже, че държавният риск не само измерва вероятността от неизпълнение, но е и мярка за доверието, което една нация генерира, за да прави бизнес. Следователно това е и мярка за нивото на риск, което инвеститорите са готови да поемат в тази държава.
Как държавният риск влияе върху обикновения гражданин?
Рискът в страната е показател, който може да окаже пряко влияние върху личните финанси. Страна с нисък риск от неизпълнение е много привлекателна за вътрешни и чуждестранни инвестиции и това има пряко въздействие върху доходите на тази нация, които тя може да получи.
Колкото по-високи са доходите, толкова по-голямо е разширяването на производствения апарат, повече заетост и възможности за икономически растеж, ако ресурсите се управляват добре.
От друга страна, държава с висок риск е ненадеждна за инвестиции, тъй като нито едно лице, компания или организация няма да иска да инвестира парите си, ако няма гаранции за възвръщаемост. И ако страната не генерира доходи поради липса на инвестиции, тя може да претърпи икономически колапс.
Вижте също Инфлация
